投资小结

近来不务正业,沉迷投资理财,许久未更新博客了,做此小结,聊以慰藉。
指随心动,一气呵成,行文混乱,贵在思想。

什么是投资

《穷爸爸,富爸爸》对投资做了一个通俗易懂的解释,即买入资产。那么何谓资产?

首先一个重要的点资产≠财产,财产实际上由资产和负债组成。能够产生现金流的即为资产,将现金流不断抽走的即为负债。譬如一二线的房子,有升值空间即为资产;汽车或消费品一买入就开始贬值,这就算负债。只有多买资产,少买负债,开源节流,方可集腋成裘。

然大部分投资都需要一定的资金基础,并不适合我等搬砖码农,万幸有金融二级市场如此低门槛的投资方式。
可实际上,在我接触的人中,绝大部分对股债投资抱有排斥心理,包括最开始的我亦是如此。这种心理往往是把涨跌看做是巨大的风险,并对这种“不劳而获”的行为嗤之以鼻,觉得难以持久。

但是往往也就是这些嗤之以鼻的人,在大牛市的后期忍受不了诱惑,接过最后的接力棒然后摔得粉身碎骨,然后发誓再也不踏入股市。

为了不做一个怎么死都不知道的韭菜,我们应在投身股市前,像研究技术那样研究投资。

为什么投资股债

首先投资股债,这四个字已然明确了立场,正确的购买股债是一种好的投资方式。

实际上投资,买入资产,本质上就是要让我们的现金流,参与到一个正和游戏中。正如人之一生,应少做甚至不做负和之事,多做或只做正和之事。何谓正和、负和?收益期望为负即为负和。譬如赌博,庄家需抽水,期望为负,不做;闯红灯,图一时之快,出事可能就是重伤或死亡,不做。正和与负和相反。除此之外,还有零和,此类事情仁者见仁智者见智,需就事而论。

股市是负和、正和还是零和?
先不管交易税费和分红,长期来看,股市是个正和游戏。股市的背后是成千上万的上市公司,因此股市和其他的金融产品不同,是有其内在价值的,即成千上万的上市公司的价值合。先不管复杂的多因子因数(多空、舆情等),买入股票的本质应该是和上市公司一同分享经济和企业的增长。由于生产力、科技以及消费水平的不断提高,全人类的经济也是不断在增长的,因此总的来看,所有上市公司的收益也是不断在增长的,可以得出股市是个正和游戏。之前在“编程浪子”的博客中看到一个有意思的观点,因为太阳的能量源源不断的辐射到地球,地球的能量总量在不断增加,所以人类的生产力会不断进步。

怎么买

这块主要对投资的一些方式做一些归纳,一个好的投资系统是保证的收益的最主要因素。这个“好”不仅仅在策略层面,亦有个人因素,每个人适合的投资方式都不尽相同。

价值投资

最近两年,随着“漂亮50”,各大白马蓝筹的股价屡创新高,一股所谓的“价值投资”之风席卷全国。然而最近两个月,白马蓝筹无一幸免,韭菜又开始将标的瞄准中小创,着实是有意思。

其实真正的价值投资本质在于估值和基本面分析,并在股价低于估值的时候买入,高于估值的时候卖出。所谓人予我取,人取我予。
基本面分析,大都为定量分析:pe、pb、roe、peg各种指标数据;公司经营情况;同业竞争情况;品牌议价能力;商品可替代性等等。在基本面分析的基础上,对公司做出一个估值,这种估值往往是介于模糊于准确之间,可能通过横向类比同类公司估值,亦或纵向参照历史估值,又或者主观判断,这就是体现“夹头”投资艺术和差距的最主要地方。

所以所谓的白马蓝筹也好,中小创也罢,都可作为“夹头”的标的,便宜才是王道。世界上所有东西降价了都会增加大家的购买欲望,唯独股票例外。如果基本面没有恶化,股价下跌岂不美哉?
格雷厄姆在《聪明的投资者》中写道:

人们往往会把风险的概念扩展到所持有标的可能会下跌的情况,即使这种下跌只是周期性和暂时性的,而且他无需在此时卖出。风险应该是某个标的不得不在其价格大大低于买价时抛售。基金清盘,股票退市,公司基本面出现不可扭转的恶化。

“夹头”的几个好朋友,市场情绪、股价波动、时间和耐心。确定标的后,淡然面对波动,相信价值,越跌越买。正如巴菲特所言:

股票的价格和公司的价值就像小狗和主人,走在路上的时候,小狗一会前一会后,但最终会一同抵达目的地。

价值投资最中心的思想是坚信市场短期无效,长期有效。股市短期是投票机,长期是称重机。

技术分析

技术分析相信市场有效理论,认为量、价、时、空本身就是一个强大的存在,蕴含着丰富的内在规律。无需关注所选标的的基本面信息,仅仅通过价格的涨跌趋势就能判定一个标的的“投机”价值。
技术分析重在成功率,只要成功率过半,那么不断的追涨杀跌,紧跟趋势亦能收获颇丰。

我对于技术分析不太了解,但技术分析有几个要点:

  • 严格的纪律性,对于每个标的要有明确的止损和止盈线,会卖才是师傅
  • 绝不用杠杆,这其实不仅仅是技术分析的要点,可以推及所有投资方式,但是对于技术分析这点更为重要,毕竟预测短期股价风险太高
  • 不断总结和优化技术分析模型,这点其实同上,但是一个好的分析模型对于技术分析远比其他方式重要,只有不断迭代确保成功率过半,方可能获利

分散对冲

在金融专业的教科书上,市场无效是教条一般的存在。这种思想认为,股价无论是长期还是短期都没有办法预测,哪怕是随机买股票都比绝大部分精挑细选的购买者平均收益好。
在这种思想下,投资变成了一个数学期望的计算。通过购买各种相关性较差,甚至负相关的投资品种,从而达到一个比较稳定的组合。此中佼佼者有大名鼎鼎的“桥水全天候基金”。通过购买股票,债券,贵金属,外汇,存款,原油进行对冲,控制组合的最大回撤。

低风险套利

这种方式并不是主流,逐渐获得关注主要是由于在15年熔断股灾期间,“集思录”的套利者们仍然能确保稳定的收益。
这种交易方式既不关注标的基本面,也不怎么关注股票的短期涨跌趋势。其核心思想是通过寻找各种确定性高的交易方式,通过超高的确定性,高频次的操作,甚至加上杠杆来确保收益。

常见的方式有:分级基金套利、打新、投资可转债、封闭基金套利、国债逆回购等等。具体的各种详解可以参考《低风险投资之路》。

其他

除了上述几种投资方式,我大癌股还有丧心病狂的超短交易,日内做T,风险太大,悬崖走钢丝,一不小心就会被套牢;还有抄作业投资法,看各个投资大V的标的,照着买;还有啥也不知道瞎买法,见人就伸手要推荐股票法。

我见

很多时候完全没有必要非黑即白,存在即合理,各种投资方式都有可取之处。
技术分析可以在“势”上对短期的涨跌做一些预估,但却无法预判行情能走多远;价值投资可以给出大方向的预判,但只从基本面分析很可能涉险而不自知。一个大的行情,应当是技术面和基本面的共振,人之一生抓住两三次足以财富自由!
在技术分析和价值投资的基础上,为了避免“黑天鹅”和减小最大回撤,我们可以分散标的,股债平衡进行对冲。在分布建仓、等待的过程中,可以通过低风险套利的方式增加资金的利用率。

在《聪明的投资者》中,一个投资者的期望收益并不是与其所能承受的风险成正比,应该是与其所能为投资付出的智慧成正比。能够付出较多智慧和精力的就是进攻性投资者,反之为防守型投资者。

鸡汤时间

雪球上看到两句话:
回头看,人人皆股神;向前看,每天都是十字路口。我们提前选择方向,尽管如履薄冰,不妨碍坚定地走下去。
前人的经验就像手指,手指能指出月亮的位置,但那并不是月亮。